需求復蘇期待
    集裝箱貿(mào)易直接受益于經(jīng)濟復蘇。2005-11 年間，除了09 年經(jīng)濟出現(xiàn)負增長外，其他年份全球集裝箱貿(mào)易量對于GDP 的彈性系數(shù)約為2，而歐美市場近兩年由于宏觀經(jīng)濟的顯著波動使得集裝箱貿(mào)易量對于GDP 的彈性系數(shù)更高。

    美國經(jīng)濟處于穩(wěn)定增長低通脹軌道。5 月密歇根消費者信心指數(shù)環(huán)比升1.2 至77.8，創(chuàng)08 年以來新高；4 月PPI 同比較上月下降0.9%至1.9%，通脹快速下行；信貸市場逐步復蘇對經(jīng)濟持續(xù)增長形成重要支撐。而歐洲風險暴露已較充分，在實體經(jīng)濟和資本市場也得到較多反映；后續(xù)演進值得關(guān)注。

    中國出口增速見底。今年1-4 月出口金額5932 億美元，同比增長6.9%。分區(qū)域看，美國、加拿大、英國的出口增速相對較為穩(wěn)定。按國泰君安宏觀組的判斷，美國經(jīng)濟全年增長穩(wěn)定，將托底中國出口，預計中國出口全年增速為10%左右。

    季節(jié)性角度亦構(gòu)成一定支持。從近10 年CCFI 歷史數(shù)據(jù)來看，中國出口集裝箱運價具有明顯季節(jié)性特征：一四季度是淡季，二三季度運價一般處于升勢。

    供給壓力有所抬頭：大船集中交付與閑臵運力投放
    進入5 月，運力約束有所松動，隨著運價升至盈虧平衡上方，閑臵運力可能逐漸重返市場，以及萬箱船進入集中交付期，使得行業(yè)供給壓力有所抬頭。
    5 月集裝箱運力達到1574 萬TEU，同比增長7.3%，現(xiàn)有訂單374 萬TEU，占運力比23.8%。這些訂單將集中于今明兩年交付，預計今年交付153萬TEU，占年初總運力的10%，前4 個月已交付51 萬TEU，占計劃交付量的33%，下半年新船交付壓力依然較大。

   現(xiàn)有訂單中5000+TEU 超巴拿馬型船達到336 萬TEU，占現(xiàn)有訂單總量的90%，占目前5000+TEU 船隊規(guī)模的45%，超巴拿馬型船的投放安排將對市場供給形成重要影響。