■從整體上看,2004年至2005年,國有商業(yè)銀行的改革使得中國銀行業(yè)的資本充足率水平有了質(zhì)的提高,主要銀行的資本充足率水平達到或超過了8%的監(jiān)管要求,工行、建行、交行達到了10%的穩(wěn)健水平,但距國際活躍銀行12%的資本充足率還有很大的差距。



　　■近些年,中國政府曾對國有銀行系統(tǒng)采取了三次重要的措施,這在很大程度上提升了國有銀行的資產(chǎn)質(zhì)量,解決了國有銀行的歷史包袱和沉重負(fù)擔(dān),但國有銀行的抗風(fēng)險能力還有賴于其自身經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)變和公司治理的提升。從股份制銀行看,交行、招行、民生、興業(yè)、浦發(fā)一直保持著較低的不良率水平(低于3%)。



　　■過高的貸款集中度是銀行資產(chǎn)安全的巨大隱憂。整體上,全國性銀行對監(jiān)管部門制定的兩個指標(biāo)都執(zhí)行得較好。四大行中,農(nóng)行十大客戶比例超標(biāo),這主要源于農(nóng)行尚未進行股改,資本金嚴(yán)重匱乏。股份制銀行中光大、廣發(fā)、深發(fā)展超標(biāo)。



　　■在呆壞賬大量剝離,財務(wù)費用大幅下降后,中行、建行2005年度盈利大幅增長,2005年度預(yù)期資產(chǎn)利潤率分別高達1.56%和1.39%。股份制銀行中,招行的盈利水平相對突出,預(yù)期資產(chǎn)利潤率高達0.96%,另外民生、中信、興業(yè)、浦發(fā)較高,接近0.8%。



　　資本狀況



　　按照銀監(jiān)會的規(guī)定,2006年底之前,所有商業(yè)銀行資本充足率不低于8%,核心資本充足率要達到4 %。在此情勢下,資本金約束將成為各家股份制銀行進一步實現(xiàn)規(guī)模擴張的瓶頸,并將直接影響銀行的市場競爭和盈利能力。



　　從整體上看,2004年 ～2005年國有商業(yè)銀行的改革使得中國銀行業(yè)的資本充足率水平有了質(zhì)的提高,主要銀行的資本充足率水平達到或超過了8%的監(jiān)管要求,工行、建行、交行達到了10%的穩(wěn)健水平,但距國際活躍銀行12%的資本充足率還有很大的差距。據(jù)中誠信估計,2003年初,中國銀行業(yè)資本充足率水平能夠達到全球標(biāo)準(zhǔn)的銀行資產(chǎn)占全部銀行資產(chǎn)的比例只有0.56%,但是到2004 年底,資本充足率達標(biāo)銀行的資產(chǎn)占比達到了47%以上。我們估計,在2005年以后的一段時期內(nèi),隨著交行、建行、中行、工行IPO相繼上市,農(nóng)行、廣發(fā)行及城商行的改革和財務(wù)重組取得進展,整體銀行經(jīng)營業(yè)績的提升,這一比例還會有顯著的提升。



　　但我們注意到,資本嚴(yán)重不足仍然是中國銀行業(yè)的突出問題,按照2004年銀監(jiān)會頒布的新的資本監(jiān)管口徑計算,從資本中剔除專項準(zhǔn)備、其他準(zhǔn)備及當(dāng)年利潤等傳統(tǒng)項目,并且對尚未提足的貸款損失準(zhǔn)備也從資本中扣減,同時不考慮國內(nèi)外風(fēng)險資產(chǎn)發(fā)生變動的情況,要使整體資本充足率達到8%的最低要求,中國銀行業(yè)的資本缺口依然很大。因此,要達到監(jiān)管部門要求的銀行資本充足率水平,還需要通過各種途徑補充資本金缺口。



　　就股份制銀行而言,缺少政府政策的支持以及資本補充渠道相對有限,如果資本約束與業(yè)務(wù)發(fā)展不能有機結(jié)合,將面臨愈來愈大的資本瓶頸。8%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的硬約束,逼迫著股份制銀行在2005年開始進行力度較大的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。從資本充足率情況看,較早進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的招行已凸現(xiàn)優(yōu)勢。盡管其規(guī)模擴張仍相對較快,但資本充足率一直保持在9%以上水平。交行在2005年完成IPO在中國香港上市后,資本充足率高達11.52%,國際融資市場的便利,為交行今后數(shù)年業(yè)務(wù)高速發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。中信銀行于2005年年底獲得集團注資,資本充足率上升至8.18%,達到了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。由于中信集團強大的談判能力為銀行未來上市、資本金補充提供了強大支撐,我們對中信未來數(shù)年業(yè)務(wù)發(fā)展持樂觀態(tài)度。



　　浦發(fā)、民生、興業(yè)、華夏都是績效不錯的銀行,浦發(fā)在2006年有A股增發(fā)計劃；民生計劃發(fā)行46億元混合債并可能赴中國香港上市,尋求補充資本金的長效機制；華夏的核心資本充足率稍高,2006年還有發(fā)行次級債的空間。此外,一旦德意志銀行參股完成后還能獲得資本金支持；作為非上市銀行的興業(yè)銀行,資本壓力顯然要大得多,目前可用的資本金補充渠道基本都已用足。在未來數(shù)年中,銀行之間的競爭將愈發(fā)激烈,擴張資產(chǎn)規(guī)模,盡可能地擴大市場份額,仍然還會是一個比較重要的目標(biāo)。因此,盡快在境內(nèi)外上市,建立起可持續(xù)的資本金補充渠道,是一個相當(dāng)迫切的任務(wù)。



　　在三家資本未達標(biāo)的股份制銀行中,光大的前景較為明朗,清產(chǎn)核資完成后,2006年若能順利完成匯金注資和引入外資銀行,各項指標(biāo)會有質(zhì)的改觀；廣發(fā)行重組究竟花落誰家,究竟算中資行還是外資行,目前還是未定之?dāng)?shù)；比較起來,我們對于深發(fā)展的情況要多擔(dān)憂一些,2004年新橋入主深發(fā)展后,歷時近兩年的整合,依然沒能為深發(fā)展找到成功的資本金補充的解決方案。



　　資產(chǎn)質(zhì)量



　　近些年,中國政府曾對國有銀行系統(tǒng)采取了三次重要的措施,以降低國有銀行的不良資產(chǎn)比率和提高銀行資本充足率。1998年,財政部發(fā)行特別國債,向四大國有商業(yè)銀行注資2700億元充實資本金。1999年,四大資產(chǎn)管理公司成立并接受了工、農(nóng)、中、建四大行剝離的1.4 萬億元不良資產(chǎn)。四大行以這些不良資產(chǎn)換取了資產(chǎn)管理公司的債權(quán),此舉提高了國有銀行的資產(chǎn)質(zhì)量,但沒有提高其資產(chǎn)的流動性。2004年和2005 年政府先后又對中行、建行和工行采取了第二次財務(wù)措施,從中國外匯儲備中先后拿出600億美元注入三家銀行,總共剝離7300 多億元可疑類貸款和核銷4500億元損失類貸款。上述政府對國有銀行的救助,在很大程度上提升了國有銀行的資產(chǎn)質(zhì)量,解決了國有銀行的歷史包袱和沉重負(fù)擔(dān),但國有銀行的抗風(fēng)險能力還有賴于其自身經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)變和公司治理的提升。



　　從股份制銀行情況看,交行、招行、民生、興業(yè)、浦發(fā)一直保持著較低的不良率水平(低于3%),其中浦發(fā)行針對上海房地產(chǎn)市場的變化,開始調(diào)整信貸結(jié)構(gòu),不良率較2004年有較為明顯的下降；中信2005年不良資產(chǎn)處置力度很大,不良率由2004年的8%大幅下降至2005年年末的3.87%；廣發(fā)和光大的不良資產(chǎn)的歷史問題處理,有待2006年重組工作的進展；深發(fā)展的不良貸款問題還沒有獲得質(zhì)的進展,一些歷史遺留問題目前仍陷入僵局。



　　準(zhǔn)備金覆蓋率反映了銀行對抗壞賬風(fēng)險的能力。由于準(zhǔn)備金計提直接影響著經(jīng)營利潤,不同銀行由于所面臨的情況不同,目前在準(zhǔn)備金計提上采用的標(biāo)準(zhǔn)不盡相同。從公布準(zhǔn)備金計提標(biāo)準(zhǔn)的銀行來看,浦發(fā)銀行和招商銀行的準(zhǔn)備金計提標(biāo)準(zhǔn)要略高于監(jiān)管要求,反映了較強的風(fēng)險防范意識,其他幾家銀行則都與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)保持一致。



　　從整體上看,股改相對靠后的工行顯然對不良資產(chǎn)處置得更為徹底,撥備覆蓋率達到100%,為未來數(shù)年的業(yè)績穩(wěn)步提升減輕了壓力,創(chuàng)造了條件。而股改相對靠前的建行和中行未來幾年撥備補充的壓力要大許多。從這個角度分析,我們對工行今后幾年發(fā)展持樂觀態(tài)度。股份制銀行中,招行、浦發(fā)、民生一直保持撥備覆蓋在100%以上,是未來業(yè)績平穩(wěn)增長的重要保障。興業(yè)2005年撥備計提上升很快,年末達到了120%。而其他銀行撥備的壓力顯然很大。



　　一般來說,過高的貸款集中度是銀行資產(chǎn)安全的巨大隱憂。為此,監(jiān)管部門制定了兩個指標(biāo),最大的單一客戶貸款額不能超過銀行凈資產(chǎn)的10%,前十大客戶貸款總額不得超過凈資產(chǎn)的50%。整體上,全國性銀行都執(zhí)行得較好,四大國有商業(yè)銀行中,農(nóng)行十大客戶比例超標(biāo),這主要源于農(nóng)行尚未進行股改,資本金嚴(yán)重匱乏。股份制銀行中光大、廣發(fā)、深發(fā)展超標(biāo),與這些銀行不良資產(chǎn)居高不下相對應(yīng)。此外,興業(yè)行十大客戶比例略高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。



　　從貸款的行業(yè)投向結(jié)構(gòu)上看,各大銀行表現(xiàn)出較明顯的順周期特征。近年來,房地產(chǎn)、制造業(yè)、通訊業(yè)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資增長較快,對資金的需求相對旺盛,各大銀行的貸款也大都集中在了這些行業(yè)上。但是四大國有商業(yè)銀行中,建行的貸款行業(yè)結(jié)構(gòu)相對合理；股份制銀行中,招行的貸款行業(yè)結(jié)構(gòu)最佳,它們都有一個共同特征:即貸款行業(yè)集中度相對較低,受宏觀景氣度影響較大的制造業(yè)貸款在16%左右,僅相當(dāng)于其他銀行的一半；而較低風(fēng)險的交通、能源、通信行業(yè)貸款占較大；招行在近年來增長過快的房地產(chǎn)建筑業(yè)上的信貸配置相對謹(jǐn)慎,僅為7.3%,較好地控制了潛在風(fēng)險。此外,目前違約率相對較低的零售貸款,各大銀行近幾年發(fā)展較快。但根據(jù)國際經(jīng)驗,個人房貸風(fēng)險暴露期通常為3年到5年。我國個人住房信貸業(yè)務(wù)是最近4年才開始發(fā)展起來的,這就是說,我國銀行業(yè)已開始進入房貸風(fēng)險初步顯現(xiàn)時期。這兩個因素迭加在一起,住房按揭不良貸款的增加,在今后幾年很可能會集中爆發(fā)。



　　盈利能力



　　從足額計提撥備后的資產(chǎn)利潤率分析,隨著呆壞賬大量剝離,財務(wù)費用大幅下降后,中行、建行盈利2005年度大幅增長,2005年度預(yù)期資產(chǎn)利潤率分別高達1.56%和1.39%。股份制銀行中,招行的盈利水平相對突出,預(yù)期資產(chǎn)利潤率高達0.96%,另外民生、中信、興業(yè)、浦發(fā)較高,接近0.8%,而光大、廣發(fā)、深發(fā)展因受大量不良資產(chǎn)拖累,嚴(yán)重影響了其盈利指標(biāo)。



　　費用控制是影響銀行盈利能力的一個重要因素。從資產(chǎn)費用率分析,各家銀行差異不大,四大行中,農(nóng)行營運費用較高,管理績效較差；股份制銀行中,深發(fā)展問題較重,興業(yè)費用控制能力相對較強。



　　中國的金融體制是一種過度依賴銀行間接融資的體制,銀行貸款在社會全部融資中的比重在80%以上。這種金融體制和融資格局在可以預(yù)見的時期內(nèi)難以有大的轉(zhuǎn)變,這也造成了中國銀行業(yè)主要盈利來自于貸款利差收入。據(jù)中誠信統(tǒng)計,中國銀行業(yè)的非利息收入僅占其收入總額的19%左右,而國外銀行的非利息收入比例達到35%以上。在中國銀行業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中,信貸資產(chǎn)一般占85%左右,利差收入在總收入結(jié)構(gòu)中占90%以上。



　　在這種經(jīng)營發(fā)展模式下,商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展和利潤增長很大程度上依賴于信貸資產(chǎn)規(guī)模的擴張,而商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模的擴張通常要受到資本充足率、流動性和股東投資回報期望等因素的約束。從長期看,依靠現(xiàn)有的經(jīng)營結(jié)構(gòu)來推動商業(yè)銀行的發(fā)展是難以持續(xù)的,實施結(jié)構(gòu)調(diào)整是商業(yè)銀行適應(yīng)現(xiàn)代商業(yè)銀行發(fā)展的趨勢,也是實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、提升風(fēng)險管理能力的必然選擇。



　　從收入結(jié)構(gòu)上分析,由于各家銀行年報中披露的中間業(yè)務(wù)統(tǒng)計口徑不一,缺乏比較基準(zhǔn)。故此,我們統(tǒng)一選取中間業(yè)務(wù)的主要項目-凈手續(xù)費和傭金收