由于經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快、國際分工格局變化以及世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整困難，世界經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象將會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)存在，這成為我們制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)大背景。目前的世界經(jīng)濟(jì)失衡是一種動(dòng)態(tài)均衡，世界經(jīng)濟(jì)將在失衡中繼續(xù)保持較快增長。失衡的主要原因

　　世界經(jīng)濟(jì)失衡主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是美國經(jīng)常項(xiàng)目的巨額逆差。2000年美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差為4160億美元，2004年擴(kuò)大為6659億美元，2005年達(dá)到8065億美元。二是亞洲國家和地區(qū)經(jīng)常項(xiàng)目大量順差，尤其是對(duì)美貿(mào)易順差。2000年亞洲國家和地區(qū)經(jīng)常項(xiàng)目順差為2057億美元，2004年擴(kuò)大為2487億美元，2005年達(dá)到3557億美元。對(duì)于這一問題，可以從微觀和宏觀兩個(gè)方面分析：從微觀方面看，經(jīng)常項(xiàng)目差額主要表現(xiàn)為貿(mào)易差額；從宏觀方面看，經(jīng)常項(xiàng)目差額等于儲(chǔ)蓄與投資的缺口。

　　美國經(jīng)常項(xiàng)目巨額赤字的原因。美國經(jīng)濟(jì)主要靠消費(fèi)拉動(dòng)，近年來這一傾向被不斷強(qiáng)化。20世紀(jì)80年代，美國消費(fèi)占ＧＤＰ的比重為67%，2005年達(dá)到72%。與此相對(duì)應(yīng)，美國儲(chǔ)蓄率急劇下降。1995年美國個(gè)人儲(chǔ)蓄率為4%—5%左右，2004年下降為0.2%，2005年為負(fù)數(shù)。國際貨幣基金組織認(rèn)為，全美儲(chǔ)蓄率下降是造成經(jīng)常項(xiàng)目逆差的主要原因。由于過度消費(fèi)、儲(chǔ)蓄不足，美國必須吸收國外儲(chǔ)蓄以維持本國經(jīng)濟(jì)增長，從而形成巨大的經(jīng)常項(xiàng)目赤字。

　 亞洲國家和地區(qū)經(jīng)常項(xiàng)目大量順差的原因。多數(shù)亞洲國家和地區(qū)選擇了出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，這一戰(zhàn)略在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)也抑制了國內(nèi)的消費(fèi)需求，形成了過高儲(chǔ)蓄和巨額經(jīng)常項(xiàng)目順差。而且，受亞洲金融危機(jī)影響，不少亞洲國家和地區(qū)一方面采取了謹(jǐn)慎的國際資本管理戰(zhàn)略，從國際資本市場(chǎng)的凈借款者轉(zhuǎn)為凈放貸者；另一方面努力降低國內(nèi)投資支出，并通過高利率吸引國內(nèi)儲(chǔ)蓄，從而使其儲(chǔ)蓄大大超過投資。

　　國際分工格局的變化及其影響。20世紀(jì)90年代以來，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，生產(chǎn)要素跨國流動(dòng)的趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，從而改變了傳統(tǒng)的國際分工方式，即從主要使用本國生產(chǎn)要素進(jìn)行生產(chǎn)并出口，發(fā)展為某些生產(chǎn)要素在一些國家集中并面向世界生產(chǎn)的新格局，表現(xiàn)為跨國外包發(fā)展和全球供應(yīng)鏈延長。國際分工格局的變化，使世界各國對(duì)其比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了重組，勞動(dòng)密集型生產(chǎn)和服務(wù)通常轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)力成本較低的國家，包括多數(shù)亞洲國家和地區(qū)；美國等發(fā)達(dá)國家主要向國際市場(chǎng)提供資本密集型產(chǎn)品和服務(wù)，這些產(chǎn)品和服務(wù)會(huì)創(chuàng)造出新的就業(yè)機(jī)會(huì)和新的出口優(yōu)勢(shì)。但這兩個(gè)周期通常是不同步的，尤其是資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品的開發(fā)需要一個(gè)過程，表現(xiàn)為技術(shù)創(chuàng)新周期。這樣，各國比較優(yōu)勢(shì)的顯現(xiàn)，包括新的出口和就業(yè)機(jī)會(huì)的出現(xiàn)就具有不同步性。當(dāng)亞洲國家和地區(qū)的比較優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)出來而美國的比較優(yōu)勢(shì)還未充分體現(xiàn)出來時(shí)，或者當(dāng)美國的比較優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)出來而亞洲國家和地區(qū)的比較優(yōu)勢(shì)還未充分體現(xiàn)出來時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)雙方的貿(mào)易差額或經(jīng)常項(xiàng)目差額。

　　失衡將在一定時(shí)期內(nèi)存在

　　引起世界經(jīng)濟(jì)失衡的原因是多方面的、復(fù)雜的。通過宏觀政策調(diào)整，可以將經(jīng)常項(xiàng)目差額控制在一定的限度內(nèi)，但很難從根本上解決問題。

　　從表面上看，可以通過利率政策調(diào)整一國的儲(chǔ)蓄率，但實(shí)際上，無論是美國提高儲(chǔ)蓄率還是亞洲國家和地區(qū)降低儲(chǔ)蓄率，都需要一個(gè)較長的過程。因?yàn)閮?chǔ)蓄率不僅與利率水平有關(guān)，還涉及一國經(jīng)濟(jì)和文化傳統(tǒng)，以及人口的年齡結(jié)構(gòu)和勞動(dòng)生產(chǎn)率水平等。

　　利用匯率調(diào)整也許是最容易的，只要美元貶值（其他貨幣相對(duì)美元升值），就可能減少美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字。但美元相對(duì)于歐元、日元等主要貨幣貶值相對(duì)容易，相對(duì)于亞洲國家和地區(qū)貨幣貶值則是一件困難的事情，它遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了宏觀經(jīng)濟(jì)政策操作所能達(dá)到的范圍。即使亞洲國家和地區(qū)貨幣匯率能夠自由浮動(dòng)，其作用也是有限的。第一，單個(gè)亞洲國家或地區(qū)的貨幣升值只會(huì)改變美國進(jìn)口商對(duì)進(jìn)口地的選擇，不會(huì)改變整個(gè)亞洲在新的國際分工格局中的地位。第二，亞洲國家和地區(qū)的貨幣升值不可能在短期內(nèi)改變亞洲的高儲(chǔ)蓄傳統(tǒng)和消費(fèi)習(xí)慣。第三，亞洲國家和地區(qū)需要貿(mào)易順差。對(duì)于那些實(shí)行出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長模式的國家和地區(qū)來說，較快的出口增長意味著較高的經(jīng)濟(jì)增長；對(duì)于那些飽受亞洲金融危機(jī)之苦的國家和地區(qū)來說，較高的出口增長率意味著較大的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。從某種意義上講，亞洲國家和地區(qū)的這種“順差饑渴”和“外匯儲(chǔ)備偏好”，可能會(huì)伴隨其整個(gè)趕超過程的始終。

　 宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整可以限制失衡

　　通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策（包括貨幣政策和財(cái)政政策）調(diào)整和經(jīng)濟(jì)制度改革（包括匯率制度改革），雖然很難從根本上解決問題，但可以將世界經(jīng)濟(jì)失衡控制在一定限度內(nèi)，避免演化成金融危機(jī)，從而為解決這一問題贏得時(shí)間。

　　就財(cái)政政策來說，經(jīng)濟(jì)學(xué)界基本達(dá)成了以下共識(shí)：美國要降低經(jīng)常項(xiàng)目逆差，首先應(yīng)采取緊縮性財(cái)政政策，抑制需求的過快增長，減少進(jìn)口。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，美國已經(jīng)有所行動(dòng)。在2005財(cái)年中，美國財(cái)政預(yù)算赤字下降為3186億美元，為2002年以來最少的一年。

　　從貨幣政策方面看，2004年6月份以來，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)17次提高基準(zhǔn)利率，目前美國聯(lián)邦基金利率已經(jīng)上升到5.25%。較高的利率水平有助于抑制過度消費(fèi)。

　　在亞洲方面，亞洲國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)制度改革取得了重大進(jìn)展，匯率制度的靈活性有所增強(qiáng)。許多亞洲國家和地區(qū)正在進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，擴(kuò)大內(nèi)需。此外，前些年由于日本和歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，亞洲國家和地區(qū)的貿(mào)易順差主要由美國市場(chǎng)吸收，表現(xiàn)為美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字。隨著日本和歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這個(gè)問題將會(huì)得到一定程度的緩解。

　　目前的失衡是一種動(dòng)態(tài)均衡

　　從理論上講，不平衡是絕對(duì)的、常態(tài)的，平衡是相對(duì)的、暫時(shí)的。任何一個(gè)國家都不可能在任何時(shí)間都保持國際收支平衡，一些國家的國際收支赤字必然同時(shí)表現(xiàn)為另外一些國家的國際收支盈余。

　　從現(xiàn)實(shí)出發(fā)，就美國與亞洲國家和地區(qū)的貿(mào)易關(guān)系看，失衡是比較嚴(yán)重的。但在短期內(nèi)，由于這種失衡表現(xiàn)為動(dòng)態(tài)均衡，因而呈現(xiàn)出一種相對(duì)的可持續(xù)性：第一，在國際分工新格局中，美國相對(duì)充裕的資本和技術(shù)與亞洲國家相對(duì)豐富的勞動(dòng)力資源的組合，能夠充分發(fā)揮各方比較優(yōu)勢(shì)，是一種較為現(xiàn)實(shí)的選擇。第二，亞洲國家和地區(qū)以債券的形式積累了對(duì)美國的債權(quán)；美國以直接投資的形式積累了對(duì)亞洲國家和地區(qū)的債權(quán)。這一不平衡根源于美國與亞洲國家和地區(qū)金融市場(chǎng)效率的差異（美國的金融市場(chǎng)是世界上最有效率的市場(chǎng)之一）。隨著亞洲金融市場(chǎng)的發(fā)展和完善，這一失衡會(huì)自動(dòng)得到糾正。第三，近年來出現(xiàn)的跨國外包與供應(yīng)鏈延長是世界經(jīng)濟(jì)適應(yīng)全球化趨勢(shì)的必然結(jié)果，它降低了生產(chǎn)成本，提高了生產(chǎn)率，增加了公司利潤，發(fā)揮了各方的比較優(yōu)勢(shì)。因此，2001年以來，包括美國及亞洲國家和地區(qū)在內(nèi)的整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)基本實(shí)現(xiàn)了較低通脹率下的較快增長。

　　目前的世界經(jīng)濟(jì)失衡表現(xiàn)為“雙循環(huán)”：一方面，為了實(shí)現(xiàn)趕超戰(zhàn)略、為了保持較高的經(jīng)濟(jì)增長率、為了積累外匯儲(chǔ)備，亞洲國家和地區(qū)通過各種方式提高出口增長率，形成了巨額的經(jīng)常項(xiàng)目順差，美國經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)了巨額赤字；另一方面，為了追求較高的資產(chǎn)收益率、為了保持儲(chǔ)備資產(chǎn)安全（包括維持美元匯率穩(wěn)定，避免儲(chǔ)備資產(chǎn)損失），亞洲國家和地區(qū)的資金又回流到美國市場(chǎng)，彌補(bǔ)了美國的經(jīng)常項(xiàng)目逆差，維持了美國的國際收支平衡。2004年美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差為6659億美元，當(dāng)年資本凈流入為8218億美元。正是由于美國金融市場(chǎng)吸收了亞洲國家和地區(qū)經(jīng)常項(xiàng)目的順差，亞洲國家和地區(qū)的資金回流彌補(bǔ)了美國經(jīng)常項(xiàng)目的缺口，使國際金融市場(chǎng)達(dá)到了一種動(dòng)態(tài)均衡，從而使世界經(jīng)濟(jì)在失衡中保持了較快增長。