2015-2019年中國燃料油市場(chǎng)供需格局逐漸從供小于求向供需弱平衡轉(zhuǎn)變。2019年中國燃料油市場(chǎng)在供需兩弱的環(huán)境下，走勢(shì)震蕩偏弱。

燃料油的概念有廣義和狹義之分，廣義上說，所有可用做燃料的油品都可成為燃料油；狹義上是指特定類型的部分重油。燃料油是原油加工過程中在汽、煤、柴油之后分離出來的較重的剩余物，經(jīng)過常壓或降壓蒸餾、或經(jīng)過減粘、或調(diào)入其它餾分油、或經(jīng)過二次熱加工等工藝所得到，是煉油工藝過程中的最后一種產(chǎn)品。最終燃料油產(chǎn)品形成受到原油品種、加工工藝、加工深度等許多因素的制約。燃料油在工業(yè)中主要被用作鍋爐、輪船及工業(yè)爐的燃料，主要涉及行業(yè)有電力、鋼鐵、冶金、建材工業(yè)及化工行業(yè)，另外還可作為煉廠深加工原料。

目前燃料油處于行業(yè)發(fā)展的震蕩調(diào)整周期。燃料油是中國目前石油產(chǎn)品中市場(chǎng)化程度較高的一個(gè)品種，其流通和價(jià)格完全由市場(chǎng)調(diào)節(jié)，國內(nèi)價(jià)格與國際市場(chǎng)基本接軌，產(chǎn)品的國際化程度較高。燃料油行業(yè)集中度高，對(duì)于新入市業(yè)者有一定的進(jìn)入壁壘。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化對(duì)燃料油價(jià)格有著潛在的影響。從影響機(jī)制來看，在國家經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)時(shí)，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)積極。一方面，工業(yè)爐用燃料油需求增多；另一方面，交通水路運(yùn)輸?shù)姆泵σ矊⒃黾尤剂嫌偷男枨�。在國家�?jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)時(shí)，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)積極，燃料油需求的增加將支撐其價(jià)格。反之，燃料油需求回落，其價(jià)格也將受到壓制。國內(nèi)燃料油供應(yīng)增速出現(xiàn)下降，而中國燃料油的消費(fèi)同比增速也出現(xiàn)回落，供需表現(xiàn)整體平淡。

供應(yīng)情況，2015-2019年燃料油產(chǎn)量、進(jìn)口量均呈現(xiàn)“跌-漲-跌”的趨勢(shì)。產(chǎn)量方面，2015年燃料油產(chǎn)量下滑趨勢(shì)仍未結(jié)束，隨后供給的降低也使得市場(chǎng)供需出現(xiàn)不平衡，2016-2017年燃料油產(chǎn)量開始溫和上行。2018年以來燃料油產(chǎn)量開始出現(xiàn)下滑，2019年1-9月中國原油加工量47630.8萬噸，燃料油產(chǎn)量1720.8萬噸，同比減少3.39%。燃料油產(chǎn)出率平均值3.61%，同比下降0.38%。國內(nèi)新增煉油產(chǎn)能增加導(dǎo)致原油加工量提升，不過隨著煉廠二次裝置配套相繼完善，以及國家對(duì)于節(jié)能減排政策的進(jìn)一步加強(qiáng)，燃料油產(chǎn)出率繼續(xù)走低，產(chǎn)量隨之下降。進(jìn)口方面，2015-2016年，中國政府逐步放寬原油進(jìn)口權(quán)，地方煉廠以進(jìn)口原油取代進(jìn)口燃料油，另外航運(yùn)市場(chǎng)需求低迷，中國燃料油進(jìn)口量降至低位。2017-2018年，在地?zé)掃M(jìn)口需求回暖以及保稅船燃進(jìn)口量增長(zhǎng)迅速支撐下，中國燃料油進(jìn)口量扭轉(zhuǎn)連續(xù)兩年下降局面。2019年1-9月中國燃料油進(jìn)口量1082.27萬噸，同比減少13%。其中，保稅油進(jìn)口量減少22.69%至916.93萬噸，而一般貿(mào)易進(jìn)口量則由53.99萬噸增至165.02萬噸。地?zé)捲�料采購或有所減少，不過隨著2020年全球限硫生效期臨近，高低硫燃料油使用過渡，國內(nèi)低硫燃料油生產(chǎn)潛能巨大，燃料油產(chǎn)量以及進(jìn)口量都需要考慮政策落實(shí)情況。預(yù)計(jì)2020年燃料油產(chǎn)量及進(jìn)口量此消彼長(zhǎng)下，總和在3600萬噸左右。

需求方面，2015-2019年燃料油整體呈現(xiàn)緩慢下降趨勢(shì)，究其原因一是隨著中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，煉廠企業(yè)深加工水平不斷提高，燃料油產(chǎn)量隨之下降；二是日益強(qiáng)化環(huán)保和節(jié)能減排壓力、燃料油消費(fèi)稅征收以及地方煉廠獲得的原油資源量增加等因素影響，燃料油替代走勢(shì)加速，需求結(jié)構(gòu)也發(fā)生改變，整體需求量下滑。2019年煉廠利潤率不高，地?zé)捲�料深加工用燃料油需求小幅下滑；全球�?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力放緩，國際航運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，同時(shí)保稅船用燃料油面臨換血，船舶燃料需求承壓減少。受到成本壓力和環(huán)保政策影響，國內(nèi)用于工業(yè)和電力的傳統(tǒng)燃料油需求將進(jìn)一步萎縮。2019年燃料油總需求在3415萬噸，較2015年減少632萬噸或15.61%。2020年我國燃料油消費(fèi)仍將主要集中在船用油與石油加工領(lǐng)域，總消費(fèi)量將小幅減少，在3400萬噸左右。

2015-2019年中國燃料油市場(chǎng)供應(yīng)呈縮減趨勢(shì)，且石油加工方向燃料油需求呈現(xiàn)回落，而交通運(yùn)輸行業(yè)先揚(yáng)后抑，對(duì)燃料油需求支撐有限，導(dǎo)致燃料油消耗量整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，從2993萬噸下降到2415萬噸，跌幅近20%。

燃料油市場(chǎng)需求在較大程度上受宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和相關(guān)下游行業(yè)發(fā)展的影響，屬于需求拉動(dòng)型市場(chǎng)。中國經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)入中速通道，對(duì)燃料油消費(fèi)有一定的抑制作用。燃料油消費(fèi)主要集中在水上交通運(yùn)輸和石化加工行業(yè)。2015-2019年，中國燃料油實(shí)際消費(fèi)量總體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，從2993萬噸下降到2415萬噸，跌幅近20%。一是燃料油供應(yīng)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在一定程度上影響燃料油消費(fèi)量下降；二是自2015年后，石油加工燃料油需求呈現(xiàn)一定的回落，而交通運(yùn)輸行業(yè)先揚(yáng)后抑，導(dǎo)致燃料油消耗量總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

消費(fèi)量整體下行

2015-2019年，中國燃料油實(shí)際消費(fèi)量整體下行。2015-2016年，地?zé)拰?duì)于進(jìn)口燃料油粘性仍在降低，中國燃料油實(shí)際需求量繼續(xù)低位下探；2017年地?zé)捲�料深加工燃料油需求回暖以及船燃需求回升，共同帶�?dòng)燃料油需求量小幅反彈，2017年消費(fèi)量為2985萬噸，較2016年2786萬噸增長(zhǎng)199萬噸或7.14%；2018年燃料油供需雙增，供應(yīng)增幅大于需求增幅，燃料油消費(fèi)量轉(zhuǎn)而下行；2019年國內(nèi)大型煉化一體化項(xiàng)目投產(chǎn)，新增煉油能力4500萬噸/年，原料深加工用燃料油需求基本平穩(wěn)。國內(nèi)船運(yùn)市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，競(jìng)爭(zhēng)激烈、成本增加等因素抑制船用油需求。綜合預(yù)計(jì)，2019年燃料油消費(fèi)量在2415萬噸左右，同比下降逾3%。

出口量先揚(yáng)后抑

2015-2019年中國燃料油出口總量先升后降。2015-2018年國內(nèi)燃料油出口量整體穩(wěn)中有增，出口量基本保持在1000萬噸左右的水平，進(jìn)入2018年后出口增速有一定提升，主要原因是保稅船燃是我國燃料油出口的主要品種，保稅油市場(chǎng)需求增長(zhǎng)迅速提振燃料油出口增長(zhǎng)。2019年全球大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體前景黯淡，高關(guān)稅對(duì)全球貿(mào)易施壓，國際航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，運(yùn)力過剩局面未見明顯好轉(zhuǎn)。受此利空影響，我國保稅油銷量下滑明顯。另外IMO2020限硫令實(shí)施近在咫尺，高硫燃料油的需求會(huì)出現(xiàn)大幅度的滑坡，其中部分由低硫燃料油彌補(bǔ)，另一部分轉(zhuǎn)為MGO等替代燃料。高硫保稅油銷量縮水明顯拖累燃料油出口量大幅下降。預(yù)計(jì)2019年中國燃料油出口總量1000萬噸左右，同比減少近15%。

2019年全球大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體前景黯淡，高關(guān)稅對(duì)全球貿(mào)易施壓，國際航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，運(yùn)力過剩局面未見明顯好轉(zhuǎn)。受此利空影響，我國保稅油銷量有所下滑。據(jù)國家海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年1-9月中國共出口燃料油761.13萬噸，同比減少154.12萬噸或16.84%。

6月份下旬以來BDI指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，一度升至2000點(diǎn)階段高位，航運(yùn)需求提振下，6月出口量走至前三季度高位110.17萬噸；8月份，由于新加坡地區(qū)的套利船貨減少、中東因氣溫升高帶來燃料油采購增加，地緣局勢(shì)升級(jí)下燃料油供應(yīng)偏緊，且隨著限硫令實(shí)施期限的逼近，貿(mào)易商及船燃供應(yīng)商開始高低硫燃料油切換工作，導(dǎo)致高硫燃料油供應(yīng)緊張加劇，終端需求放緩，導(dǎo)致當(dāng)月我國燃料油出口數(shù)量出現(xiàn)大幅下降。

據(jù)國家海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年1-9月中國出口燃料油目的地主要為香港、馬拿馬、利比里亞、馬紹爾群島和新加坡。其出口量分別為207.41萬噸、184.01萬噸、97.74萬噸、53.46萬噸和52.37萬噸。其中，保稅監(jiān)管場(chǎng)所進(jìn)出境貨物759.83萬噸，占全部出口量的99.84%；來料加工貿(mào)易1.25萬噸，占比0.16%。從發(fā)貨地來看，浙江省占總出口量的46.28%，北京市占總出口量的41.18%。

后市預(yù)測(cè)

后市來看，2019年中國燃料油的消費(fèi)同比下滑8.31%，其中交通運(yùn)輸行業(yè)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，仍是燃料油需求的最大領(lǐng)域。燃料油一般貿(mào)易出口退稅政策及燃料油出口配額等政策落地的話，預(yù)計(jì)2020年中國燃料油出口量或有小幅增加，在1300萬噸左右，而消費(fèi)量繼續(xù)減少至3400萬噸左右，下滑幅度有限。