錫被廣泛應(yīng)用于電子、信息、電器、化工、冶金、建材、機(jī)械、食品包裝，原子能及航天工業(yè)等領(lǐng)域。一直以來(lái)，錫礦全球錫礦產(chǎn)量穩(wěn)定在30萬(wàn)噸左右。而2018年下半年以來(lái)，中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升溫，我國(guó)電子行業(yè)影響明顯，中國(guó)集成電路出口數(shù)量當(dāng)月同比增速始終在低位徘徊。另一方面在國(guó)際市場(chǎng)上，“日韓電子產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)火”事件也讓錫業(yè)需求承壓。因此錫產(chǎn)業(yè)在供給穩(wěn)定，而需求疲軟的態(tài)勢(shì)下，中國(guó)錫企為維護(hù)行業(yè)健康發(fā)展聯(lián)合減產(chǎn)2.02萬(wàn)噸。

中國(guó)錫企將聯(lián)合減產(chǎn)2.02萬(wàn)噸

國(guó)際錫協(xié)2019年亞洲錫業(yè)周在西安舉辦，經(jīng)過(guò)會(huì)議充分溝通，中國(guó)各與會(huì)企業(yè)一致同意：中國(guó)錫冶煉企業(yè)將聯(lián)合減產(chǎn)2.02萬(wàn)噸，以切實(shí)維護(hù)錫行業(yè)的健康發(fā)展。隨后，作為全球主要的精錫供應(yīng)商PT Timah(Persero)Tbk(印尼天馬公司)也表示，將減產(chǎn)1萬(wàn)噸以上。根據(jù)此次會(huì)議達(dá)成的減產(chǎn)共識(shí)，后續(xù)全球精錫供應(yīng)將減產(chǎn)3.02萬(wàn)噸以上，大概占全球年產(chǎn)量的10%左右。

供給端：全球錫礦產(chǎn)量穩(wěn)定在30萬(wàn)噸左右

——全球錫資源高度集中

全球錫資源高度集中，中國(guó)、印尼、巴西、玻利維亞和俄羅斯等五國(guó)合計(jì)產(chǎn)量占比超過(guò)70%。其中，中國(guó)和印尼合計(jì)占比超過(guò)50%。資源分布和精礦生產(chǎn)的相對(duì)集中性，決定了單一生產(chǎn)國(guó)波動(dòng)會(huì)對(duì)供給端的邊際變化帶來(lái)顯著影響。而近年來(lái)，中國(guó)、印尼、玻利維亞和秘魯錫精礦產(chǎn)量均出現(xiàn)不同程度的下滑，但緬甸錫精礦產(chǎn)量卻呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。因此，目前全球錫精礦增量基本都在緬甸，其邊際變化對(duì)全球供給產(chǎn)生重要影響。

——全球錫礦產(chǎn)量穩(wěn)定在30萬(wàn)噸左右

近20年來(lái)，全球錫礦產(chǎn)量在30萬(wàn)噸左右波動(dòng)。2017年全球精練錫產(chǎn)量為31.3萬(wàn)噸，2018年產(chǎn)量小幅減小至31萬(wàn)噸，這主要是由于緬甸錫礦供應(yīng)減少和印尼私人冶煉廠無(wú)法再I(mǎi)CDX進(jìn)行錫交易導(dǎo)致。若印尼政策放開(kāi)，印尼錫礦出口將一定程度上彌補(bǔ)緬甸錫礦供應(yīng)減少帶來(lái)的缺口。

——近十年我國(guó)錫礦產(chǎn)量在10萬(wàn)噸左右波動(dòng)

縱觀歷年來(lái)我國(guó)錫礦產(chǎn)量數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)錫礦產(chǎn)量主要呈現(xiàn)兩個(gè)發(fā)展階段。2007年以前，我國(guó)錫礦產(chǎn)量整體呈上升的態(tài)勢(shì)，并于07年達(dá)到頂峰——14.6萬(wàn)噸;2008年以后，我國(guó)錫礦產(chǎn)量驟降，并在接下來(lái)十年整體產(chǎn)量在10萬(wàn)噸左右波動(dòng)。至2018年，我國(guó)錫礦產(chǎn)量達(dá)9萬(wàn)噸，同比上年略有下降。

在進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口錫礦大部分來(lái)自緬甸。2014-2018年，中國(guó)錫礦進(jìn)口大致呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。2018年，國(guó)內(nèi)進(jìn)口錫礦22.1萬(wàn)噸，同比減少了24.9%，折合金屬量5.47萬(wàn)噸左右。而2018年錫礦進(jìn)口同比減少主要由緬甸錫礦進(jìn)口減少導(dǎo)致。緬甸經(jīng)過(guò)近幾年來(lái)的大量開(kāi)采已基本將錫礦儲(chǔ)量耗盡，目前其出貨量呈逐漸下滑趨勢(shì)。

截至2019年上半年，錫礦進(jìn)口金額為4.81億元，較上年同期下降14.6%;錫礦進(jìn)口含錫量約為23900噸，同比下降20%;其中，從緬甸進(jìn)口約21400噸，同比下降28%。

需求端：下游需求疲軟

——中國(guó)錫消費(fèi)需求有所下降

目前，在國(guó)際上，錫全球消費(fèi)量由整體在35-40萬(wàn)噸消費(fèi)量之間徘徊;在國(guó)內(nèi)，中國(guó)錫消費(fèi)量則整體在15-20萬(wàn)噸消費(fèi)量之間徘徊。但近兩年來(lái)，中國(guó)錫需求有所放緩。根據(jù)，華泰期貨研究院的數(shù)據(jù)顯示，2014-2017年，我國(guó)錫消費(fèi)需求旺盛，2016年月同比增速一度可達(dá)近40%;而2018年以來(lái)，錫需求同比增速下滑態(tài)勢(shì)明顯，甚至跌至負(fù)數(shù)。

——貿(mào)易摩擦波及錫消費(fèi)

目前，錫產(chǎn)業(yè)的一大主要應(yīng)用領(lǐng)域即是電子領(lǐng)域。從錫應(yīng)用結(jié)構(gòu)情況來(lái)看，焊錫占44%，鍍錫板占16%，化學(xué)制品占14%，焊料占9%，青銅黃銅占6%，浮法玻璃占2%。用途最大的焊接主要用于電子工業(yè)元件的連接。

而從2018年下半年至今，美國(guó)為了抑制中國(guó)高端產(chǎn)業(yè)的崛起，先后對(duì)在信息通信、航空航天、機(jī)械等高科技產(chǎn)品對(duì)我國(guó)加征關(guān)稅。國(guó)內(nèi)電子制造業(yè)受中美貿(mào)易摩擦影響，出口呈現(xiàn)明顯下滑。以集成電路出口數(shù)量當(dāng)月同比數(shù)據(jù)為例，在中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)前，中國(guó)集成電路出口數(shù)量普遍呈正增長(zhǎng)，當(dāng)月同比增速甚至可達(dá)30.5%。而 2018下半年以來(lái)，中國(guó)集成電路出口數(shù)量當(dāng)月同比增速走勢(shì)低迷，2019年4月同比增速甚至跌至19.4%。

——日韓電子產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)火波及錫業(yè)

此外，除了中美貿(mào)易戰(zhàn)事件以外，日韓兩國(guó)因“二戰(zhàn)勞工賠償案”而引發(fā)的電子產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)火也波及錫產(chǎn)業(yè)。2019年7月1日，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省宣布，從7月4日開(kāi)始，限制向韓國(guó)出口可用來(lái)制造可折疊屏的的氟聚酰亞胺，以及用于集成電路、芯片制造的光阻層材料。這些都是智能手機(jī)、芯片等產(chǎn)業(yè)中的重要原材料。在這些材料市場(chǎng)上，日本占有絕對(duì)支配性的份額，韓國(guó)三星電子、LG和SK等廠商大多依賴從日本進(jìn)口。所以一旦制裁生效，韓國(guó)半導(dǎo)體、顯示器企業(yè)可能會(huì)遭受巨大打擊。

而電子產(chǎn)品作為錫的主要應(yīng)用領(lǐng)域之一，如果日韓沖突持續(xù)升級(jí)，勢(shì)必將影響到錫產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)需求。

錫價(jià)走勢(shì)承壓

供需雙方的不平衡直接體現(xiàn)在錫價(jià)方面。在需求方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)、日韓電子產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)火致錫產(chǎn)業(yè)國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求態(tài)勢(shì)疲軟，市場(chǎng)去庫(kù)存進(jìn)程緩慢;在供給方面，作為錫資源大國(guó)的中國(guó)和印度尼西亞均宣布不同程度的下降，錫市總體維持供需雙弱的狀態(tài)，錫價(jià)走勢(shì)承壓。據(jù)長(zhǎng)江有色金屬、上海物貿(mào)中心有色金屬交易市場(chǎng)、南儲(chǔ)商務(wù)網(wǎng)三家有色金屬資訊平臺(tái)信息顯示，錫現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)大致一致，均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，從2018年11月份的15.3萬(wàn)元/噸左右的價(jià)格下降至2019年8月的13.1萬(wàn)元/噸左右，至9月，錫現(xiàn)貨價(jià)格約在13.7萬(wàn)元/噸左右波動(dòng)。